Diagonales : Ex ante et post mortem |
04-01-2011 | ||
La présence d'administrateurs
indépendants a-t-elle un effet positif sur le cours de bourse d'une société ?
L'étude directe d'une éventuelle corrélation se heurte à d'importantes
difficultés pratiques. Pour s'en affranchir, deux économistes de l'université
de Hong Kong ont retenu une approche originale : ils ont évalué les
conséquences du décès brutal d'un administrateur. D'un échantillon de 772
administrateurs américains morts entre 1994 et 2007, ils ont extrait 229
personnes dont la disparition était brutale et totalement imprévisible. Puis
ils ont analysé l'évolution des cours de bourses des sociétés dans les jours
suivant le décès. Le constat est que les cours ont tendance à baisser, mais
notablement plus lorsque l'administrateur disparu est indépendant. Les
chercheurs concluent, a contrario, que les administrateurs indépendants
ont, sur le cours de bourse, une influence positive plus forte que les
administrateurs non indépendants.
Au-delà de son résultat, c'est
peut-être par sa méthodologie que l'étude est cependant la plus intéressante.
Elle ouvre une nouvelle piste pour l'attribution des bonus des traders.
Plutôt que de les accorder pendant qu'ils sont en poste, pourquoi ne pas les
distribuer après leur départ, forts si le cours de bourse baisse, et faibles
dans le cas inverse ?
Jean-Jacques Salomon
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